作者:肖磊看市

最近一周,由于美联储继续开释鸽派言辞,商场对美联储降息的预期增强,再加上国际局势变化多端,商场对黄金的重视度敏捷飙升,国际金价一周内上涨了超越5%。

记得上一次黄金成为出资商场重视的焦点,仍是在2016年美国大选进入最终比赛的时分,当出资者在得知特朗普简直快要胜选的时分,黄金价格曾在一小时里飙升了超越100美元,涨幅高达10%,前史稀有。

纵然如此,黄金价格对降息周期和地缘政治的反响,放在较长时刻看,是充溢不确定性的,最近一轮黄金价格的触底反弹,恰恰是从2015年底美联储开端加息时呈现的,也便是说起始于美联储的紧缩,而非宽松。

从大的趋势看,自2011年触顶以来,金价有涨有跌,但全体来说,震动走弱及触底盘整的时刻现已超越8年,跌幅最高的时分超越40%,想改变金价走势,或许只是依托美联储降息预期是不行的。我今日要讲的这个逻辑,并不是依据美联储降息,也不是依据动乱的地缘政治格式,而是美国经济即即将发作的一件大事。

近来,因忧虑美国科技巨子乱用商场影响力,美国司法部与联邦交易委员会(FTC)预备对谷歌、苹果等科技公司进行反独占查询。一起,国会众议院司法委员会也表明,会审视四大科技巨子或许的反竞赛行为。从现在的音讯看,FTC和司法部现已达成协议,前者有权对“脸书”和亚马逊打开任何潜在的反独占查询,司法部则担任查询谷歌和苹果公司。

在美国,真实对实体经济带来巨大的冲击的,除了华尔街和美联储的各种行为之外,另一个重要的手法便是把握在政府和国会手里的反独占“特权”。这一权利依据三部法令,分别是《谢尔曼反托拉斯法》、《联邦交易委员会法》和《克莱顿法》。

依据这三部法令,假如企业规划和商场份额到达必定程度,有或许会冒犯法令,一旦被裁决具有商场独占行为,企业将面对巨额罚款、补偿、拆分、闭幕等处分办法,许多企业将因而堕入绵长的被查询之路,对企业开展来说,更大的或许是阶段性进入事务缩短期,开展将遭受严峻按捺。

这件事的影响到底有多大,或许现在还无法评价,但从美国经济的开展史傍边,能够很清楚的看到,无论是对洛克菲勒石油公司的拆分,仍是对美国电报公司的拆分,以及上个世纪九十年代末对微软的反独占查询,都预示着一个年代的完毕。

二十年前美国以反独占为由查询微软,然后互联网泡沫决裂,微软股价跌了超越十年。这一前史值得回忆。

1997年10月,美国司法部指控微软独占操作系统,将浏览器软件与视窗操作系统软件不合法绑缚出售。1998年10月,通过美国司法部指控微软独占操作系统,将浏览器软件与视窗操作系统软件不合法绑缚出售,反独占案正式立案。1998年11月14日,美国在线公司证明它将出资一百亿美元收买网景公司,并作为网景公司的代表参加申述微软公司。1999年1月13日,美国联邦政府在找到12个证人之后开端介入此案。

由于遭到美国反独占查询,微软在事务创新和商场并购等方面堕入困局,股价遭受严峻按捺,在1999年12月30日创下了6616亿美元的人类前史上上市公司最高市值记载后,开端下挫(假如算上通货膨胀,相当于现在的1万亿美元市值)。

作为其时人类前史上市值最大的公司,其股价的继续下挫,乃至能够说直接刺破了互联网泡沫,导致2000年整个互联网科技领域的崩盘。自1999年反独占查询之后,微软的股价继续跌落,直到2013年开端,才呈现了恢复性上涨,这期间整整阅历了14年之久。

现在,美国敞开的对四大科技巨子的反独占查询,跟上个世纪九十年代末对微软的查询十分类似,但这次被查询的四家科技巨子,市值总计2.9万亿美元,影响力巨大。就在反独占查询信息发布的本周一,四大科技巨子股价团体重挫,苹果跌1.01%,亚马逊跌4.64%,谷歌跌6.12%,Facebook跌7.51%。一夜之间市值蒸腾超越1000亿美元。

现在看,由于美联储降息预期等音讯影响,这些科技巨子的股价有所反弹,但反独占查询就像达摩克利斯之剑,对科技股的影响将是战略性的。

一方面来看,美国政府存在用这种方法来施压,使各大科技巨子合作美国政府对外镇压对手,另一方面来看,这是美国经济周期的必然成果。在共和党看来,科技巨子所能够处理的作业十分有限,跟传统制造业,包含轿车、军工、动力、农业、基础设施建造等等比起来,科技巨子不只没有发明更多的作业,还把更多的利益和作业时机输出到了全国际,并没有给美国国内发明更多时机。

共和党政府的第一步是,用减税方针,招引这些企业将海外巨额赢利回来美国本乡,苹果等公司近一年来现已将数百亿美金回来到国内。第二步便是进行反独占查询,使其彻底臣服于美国政府,以及按捺其招引更多资源的才能。美国的人才流向、本钱和其他资源的流向,需求回归传统工业。民主党助推的互联网、高科技、环保等各种工业逻辑,将会遭受保守派共和党的批改。

好了,到这儿,我需求做一个定论和猜测性剖析。

美国的反独占查询,关于科技巨子,以及全球互联网等科技职业的开展,都将是一个新的风水岭。在出资商场,人们首要是图一个高增加,假如没有独占性赢利,没有更大规划的,走向独占的并购,巨子们的增加将十分有限,而反独占的查询,其实便是给这类巨子的增加戴上了紧箍咒。关于许多本钱和出资者来说,对增加的需求将敏捷下降。

出资者的寻求,无非两点,一个是对增加的追逐,另一个是对“安全感”的需求,假如抛弃对增加的需求,那么对安全的需求就会敏捷飙升。我举一个比如我们就理解了,腾讯公司的盈余还不到工商银行的四分之一,但腾讯的市值是工商银行的1.5倍,最底子的原因便是我们对腾讯的增加预期远远高于对工商银行的增加预期,增加决议了股价,也决议了市值。但你去看,假如我们忧虑腾讯的增加,比如上一轮的跌落,便是由于忧虑腾讯最赚钱的游戏工业被方针按捺,股价一度挨近腰斩,但你看工商银行,尽管涨不起来,但很抗跌。

当出资者对增加没有更高预期的时分,资金就会寻求极大的“安全感”,那什么财物是能够避险的呢,首要便是美国国债。近期以来,美国长时刻国债遭到继续追捧,收益率继续下降。但问题的要害点正在这儿,美国国债相当于美元现金,美国政府尽管有继续发债的激动,但政府花钱的功率肯定是低于商场的,为了影响商场的出资和消费积极性,美联储进入到新的降息周期是大概率事情,那么这个时分就会呈现三种现象。

第一个现象是,政府的赤字会继续增大,由于欠债本钱更低了,买单的人增加了(2018年10月至2019年4月美国联邦政府财政赤字达5309亿美元,同比大幅增加约38%);第二个现象是,持有国债的人,安全感也开端下降,由于美元或许要价值降低;第三个现象是,对持有国债损失安全感的出资者,不会由于降息而转去消费或买入股票等,更大的或许是寻觅比国债愈加有避险特点的财物,那便是黄金,由于持有黄金至少政府无法用降息等宽松方针来稀释。

行购买黄金的速度

时刻回到2000年,当美国对微软的反独占查询加重,互联网泡沫决裂,美联储中止了加息,然后开端降息,而从那个时分开端,代表全球增加预期的科技领域,并未呈现敏捷的复苏,而是进入了绵长的沉寂。在加上911事情等影响,动力职业开端复苏,黄金的避险需求开端上升。然后的十年里,黄金价格从200美元飙升到了1900美元,原油价格从20美元一度飙升到了挨近150美元。

当然,关于原油价格,还需求进一步做全面的剖析,这也是近期我研讨的要点,会有专门的剖析文章和课程推出。本文首要的剖析目标,是出资者整个心情的改变,以及回归“安全”需求的大趋势逻辑。全球出资者对高增加预期的缩短,从赚更多的钱,进入到寻求更多的安全感,将是一个前史性的转折点,而这种对安全感的需求,或许会有很大一部分会旁落到黄金身上。

这样的大布景,是多方面促进的成果,一方面是全球交易层面的博弈加重及增加乏力,另一方面是美国对科技巨子的反独占查询,还有便是国际范围内存在的产能过剩和货币价值降低预期。当国际上最具有科技特点的巨子们都堕入增加的窘境,全球各类本钱的选择性将会呈现战略性改变。这才是真实的大周期的开端。

黄金不会马上成为商场的焦点,也不会继续成为商场的焦点,但未来几年,黄金或许会是出资商场挥之不去的一个鲶鱼,用来从头界说商场的心情和人道的回转。

文/肖磊

更多独家出资剖析,欢迎重视肖磊看市。

声明:该文观念仅代表作者自己,搜狐号系信息发布渠道,搜狐仅供给信息存储空间服务。

推荐阅读